京东“转机”关键词：ABS和第三方

(讯)在经历2018年一系列“危机”之后，京东这艘大船似乎正在向好的一面转舵，在刚刚发布的2019年Q3财报中，总营收达到1348亿元，同比增长了28.7%，与此同时，当期经营性利润为49.7亿元，上年同期则为亏损6.5亿元。

在过去的一年时间内，京东究竟经历了什么，在这场“自身危机”与外部环境“顺周期”双重压力之下，京东采取了何种手段实现了财报的扭转，抑或是在如今的背景下，京东采取的手段的积极性和限制性又分别为何等因素呢？

这些都是本文所重点探讨的。

京东转机关键点：物流ABS带来第三方高增长

在2019年Q3财报中，京东自建自营产品收入为1189亿元，较上年同期的939亿元增长26.6%，与此同时，服务性收入则由上年同期的109亿元增加到160亿元，增幅为48.6%，其中市场和服务费用增加28.8%，物流和其他服务增长69.7%。

这反映出：

京东Q3分业务营收情况

其一，京东第三方商家GMV增幅要大于自营平台，在2016年之前，京东对第三方交易采取了较为积极的扶持措施，但在2017年之后，第三方交易规模成长性受到限制，这一方面由于彼时京东需要自营商家账期来贡献现金流，抑或是通过延长账期来获得向供应商的“类融资”，自营业务的大盘地位不容动摇，另一方面，也是行业加大竞争原因所在，京东在部分领域，如服饰这一品类无法获得根本性突破；

其二，京东在2018年开始进行物流扩张战略，对第三方商家加大物流托管、供应链物流的合作，此外，亦推出针对个人端产品，这在一定程度上推高了营收，但在初期，此产品也面临颇多质疑，如我本人也关注的，针对C端的快递服务，要对现有的物流体系和资源进行一次重组，这并非是一件易事。

那么，京东是如何解决以上问题呢？

在2019年Q3财报中，京东特意强调年初与新加坡政府基金GIC合作成立的核心基金已经完成主要工作：将价值109亿元的物流资产交付基金公司，进行ABS（资产证券化）融资，物流资产超过10000万平方米。

物流资产的ABS是一个较新也开始被行业逐渐采用的融资方式，如在2016年，苏宁将6处自有供应链仓储物业资产转让给中信金石基金管理公司的相关方拟发起设立的资产支持专项计划，作价不低于16.5亿元人民币。

物流资产的ABS的价值，实质上是物流企业资产的未来现金流的价值，亦是物流资产产生的现金流作为证券发行的支撑，这也意味着，在纳入核心基金的1000万平方米的物流资产中，大多是可产生较好现金流的优质资产。

国际知名物流投资企业普洛斯也采取了类似手段：先拿地建设仓储，交由运营部门经营，待其年化收益率稳定在7%及以上之后，纳入到其物流地产基金中变现，回笼的资金用于物流地产的再投资，形成良性循环，放大杠杆收益。

在2018年Q4的分析师问答中，京东CFO黄宣德曾表示“该交易的内部收益率估计将超过17%”，若以此类推，此ABS项目将每年为京东提供18亿以上利润。

对于当下的京东，这无疑是一场及时雨了。

我们对京东整理了三年以来物流数据，见下图

（编辑：站长网）

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